Паевые инвестиционные фонды (ПИФы)

Продолжающийся рост фондового рынка беспокоит пайщиков. Инвесторы стараются застраховаться и фиксируют прибыль. В мае из открытых фондов по-прежнему наблюдались оттоки, объем которых составил 356 млн руб. Чистый отток из индустрии открытых фондов с начала года — почти 5,6 млрд руб. При этом пайщики активно спекулируют паями, перекладывая средства из ПИФов акций в фонды облигаций.

Убытки, полученные в 2008 году, сделали некоторых пайщиков еще более активными спекулянтами. Видимо, опасаясь пропустить начало очередного падения рынка, инвесторы стали активно обменивать паи, пытаясь поймать даже небольшие колебания фондового рынка. Например, в первую неделю мая РТС вырос на 10%, а чистый отток из фондов акций составил 118 млн руб. При этом наблюдался приток в ПИФы облигаций — 141 млн руб. То есть пайщики гасили паи фондов акций на росте рынка, но не забирали деньги, перекладываясь в ПИФы облигаций.

Такое поведение пайщиков можно понять. В начале прошлого года многие солидные финансовые аналитики прогнозировали существенный рост индексов к концу года: УК «Тройка Диалог» пророчила РТС до 2800 пунктов, а Альфа-банк не исключал повышение индекса до 3500 пунктов. Во втором полугодии рынок начал падать, но, даже несмотря на это, в конце лета 2008 года аналитики и управляющие стремились успокоить пайщиков, уверяя, что рынок совсем скоро пойдет вверх и выводить средства не стоит. Однако прогнозы снова не осуществились, и в конце года некоторые аналитики уже откровенно заявляли, что даже приблизительно не могут предсказать дальнейшее поведение рынка, поскольку фундаментальный анализ в тот момент не работал. В результате, по данным НЛУ, за второе полугодие пайщики потеряли до 80% вложенных средств.

Рост рынка начался лишь в конце февраля 2009 года. И сегодня индексы лишь частично отыграли падение и находятся на уровне начала октября 2008 года: тогда индекс РТС также составлял 1200 пунктов. Однако этот уровень считается довольно низким, так как он соответствует декабрю 2005 года. То есть, если бы инвесторы купили паи фондов акций три года назад и остались в них, к сегодняшнему дню они не заработали бы почти ничего. А учитывая инфляцию, потерпели бы довольно существенные убытки: по данным Росстата, ежегодная инфляция в этот период составляла от 9 до 13,5%.

«Спекуляции паями мы отмечали и ранее, когда рынок рос», — говорит исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева. «В период локального падения пайщики как бы пробуют посмотреть на рынок со стороны, перекладывая средства в более консервативные ПИФы облигаций», — комментирует исполнительный директор управления активами ФК «Уралсиб» Александр Пугач.

Но, если раньше управляющие активно призывали пайщиков не перекладываться из фондов акций в фонды облигаций или переходить из одного отраслевого ПИФа в другой, то сегодня относятся к такому поведению с пониманием. «В данной ситуации такое поведение для нас даже выгодно, так как пайщики все же не выносят деньги и объем активов под управлением не уменьшается», — признает Ирина Кривошеева.

В результате спекуляций в мае фонды облигаций «пополнели» на 76 млн руб., а ПИФы акций «сбросили» 204 млн руб. Это неудивительно, учитывая, что почти весь месяц рынок рос: РТС увеличился почти на 30%. Это также отражает тенденцию последних трех месяцев: и в марте, и в апреле рынок рос, а пайщики продолжали активно выводить паи из фондов акций. В марте чистый отток из ПИФов акций составил 679 млн руб., а в апреле — 90 млн руб.

«Многие пайщики просто стремились зафиксировать прибыль, отбивая убытки 2008 года, или попали в сложную финансовую ситуацию, когда им срочно понадобились деньги», — считает Александр Пугач.

Отметим, что объем нетто-оттока постепенно снижается: его максимальный уровень наблюдался в январе (2,2 млрд руб.). Затем отток постепенно снижался: в феврале он составил 1,45 млрд руб., в марте — 1,48 млрд руб., а в апреле чистый отток упал до 141 млн руб. «Можно предположить, что оставшиеся пайщики долгосрочные и в ближайшем будущем огромных оттоков из ПИФов мы не увидим, — надеется Александр Пугач. — К тому же индустрия фондов не бездонная бочка, из которой можно бесконечно выводить по несколько миллиардов в месяц».